Всё внимание на сделку Tesla и SolarCity

В США прошли еще не все голосования в этом сезоне: 17 ноября акционеры Tesla будут решать, стоит ли покупать производителя солнечных панелей. Результаты III квартала, показанные производителем солнечных панелей, и то, как руководство компании попыталось их приукрасить, могут произвести плохое впечатление на акционеров Tesla. SolarCity отчиталась о чистом убытке в размере 225 млн долларов при продажах в 200 млн долларов. По данным FactSet, с 2013 года SolarCity каждый квартал отчитывается о скорректированных убытках. За последний год затраты SolarCity на установленный ватт мощности выросли, а на получаемый ватт — упали. Но уже третий раз в этом году SolarCity сокращает прогноз по установке батарей. Не помог­ло и про­дле­ние пред­по­ла­га­е­мо­го срока служ­бы уста­нав­ли­ва­е­мых ба­та­рей с 30 до 35 лет (с 1 июля) — оно долж­но сгла­дить рен­та­бель­ность за счет сни­же­ния амор­ти­за­ци­он­ных рас­хо­дов. Дан­ные, на ко­то­рые опи­ра­ет­ся это из­ме­не­ние, получены в ре­зуль­та­те ис­сле­до­ва­ния, но, по­сколь­ку па­не­ли — от­но­си­тель­но новый про­дукт, то ре­аль­но­го опыта их ис­поль­зо­ва­ния пока немно­го. Даже по­ло­жи­тель­ные при­зна­ки в от­че­те тре­бу­ют ого­во­рок: SolarCity со­об­ща­ет о росте остат­ка де­неж­ных средств, ко­то­рый со II квар­та­ла вырос на 113 млн дол­ла­ров и со­ста­вил 259 млн. Но этот рост от­ча­сти объ­яс­ня­ет­ся не ге­не­ра­ци­ей де­неж­ных по­то­ков, а но­вы­ми дол­го­вы­ми обя­за­тель­ства­ми: в этом квар­та­ле ком­па­ния одол­жи­ла более 200 млн дол­ла­ров за вы­че­том вы­плат. Хуже того, эти сред­ства ком­па­ния при­влек­ла не на рынке, а у ру­ко­вод­ства и чле­нов со­ве­та ди­рек­то­ров. Из об­ли­га­ций на 124 млн дол­ла­ров, вы­пу­щен­ных в те­че­ние квар­та­ла, бу­ма­ги на 100 млн дол­ла­ров ку­пи­ли пред­се­да­тель со­ве­та ди­рек­то­ров Илон Маск, ге­не­раль­ный ди­рек­тор Лин­дон Рив и тех­ни­че­ский ди­рек­тор Питер Рив. Эти об­ли­га­ции обой­дут­ся SolarCity неде­ше­во: они долж­ны быть по­га­ше­ны через 1,5 года при став­ке в 6,5% го­до­вых. 17 но­яб­ря ак­ци­о­не­ры Tesla долж­ны про­го­ло­со­вать по во­про­су о сли­я­нии, и квар­таль­ный отчет SolarCity — по­след­ний круп­ный ар­гу­мент в споре. Если ак­ци­о­не­ры со­гла­сят­ся, каж­дая акция SolarCity будет об­ме­ня­на на 0,11 акции Tesla. Сдел­ка вы­зва­ла оже­сто­чен­ную по­ле­ми­ку. Ком­па­ния Institutional Shareholder Services, кон­суль­ти­ру­ю­щая од­но­го из неза­ви­си­мых ак­ци­о­не­ров, ре­ко­мен­ду­ет сдел­ку как «необ­хо­ди­мый шаг на пути ста­нов­ле­ния Tesla как устой­чи­вой ин­те­гри­ро­ван­ной энер­ге­ти­че­ской ком­па­нии». Впро­чем, их кон­ку­рент, Glass Lewis, за­яв­ля­ет, что по­куп­ка пред­став­ля­ет собой плохо при­кры­тый план спа­се­ния тер­пя­ще­го бед­ствие биз­не­са. Неза­ви­си­мо от мо­ти­вов сдел­ки, Tesla и так непро­сто будет вы­пол­нить обе­ща­ния, дан­ные ак­ци­о­не­рам — чтобы оправ­дать неве­ро­ят­но вы­со­кую оцен­ку, ком­па­нии нужно к 2018 году на­рас­тить вы­пуск машин до 500 тыс. в год — сей­час есть 80 тыс. в год. Вы­пол­не­ние этой за­да­чи и свое­вре­мен­ный за­пуск в про­из­вод­ство Model 3 по­тре­бу­ет зна­чи­тель­ных ка­пи­та­ло­вло­же­ний.

Источник

---